Apa yang dimaksudkan dengan Perdagang Dagangan (ETN) - Bagaimana Mereka Berbeza Daripada ETF

Amaun yang anda terima pada tempoh matang, atau apabila anda menjual bon di pasaran sekunder, berdasarkan prestasi indeks yang mendasari - anda menerima pelaburan utama anda tambah atau tolak keuntungan atau kerugian yang berlaku semasa tempoh pemilikan anda. Sebagai contoh, jika anda melabur $ 1,000 dalam ETN yang direka untuk mengesan harga minyak dalam tempoh yang nilainya meningkat sebanyak 15%, anda akan menerima $ 1,150 setelah penebusan. Jika turun sebanyak 15%, anda akan menerima $ 850.

ETN: Definisi dan Ciri Utama

ETN mempunyai beberapa ciri teras penting. Mereka berkongsi banyak perkara dengan bon atau dana tukaran bursa (ETF).

Isu. ETN biasanya dikeluarkan oleh institusi kewangan besar, seperti Barclays, dalam sekurang-kurangnya 50,000 unit. Oleh kerana tidak praktikal bagi pelabur biasa untuk membeli mereka secara langsung dari penerbit - ini biasanya dilakukan oleh pelabur institusi - mereka membelinya di pasaran sekunder.
Tarikh matang. Seperti bon tidak bercagar (dan tidak seperti ETF dan dana indeks), setiap ETN mempunyai tarikh matang yang telah ditetapkan dan disokong oleh janji penerbit untuk membayar balik prinsipalnya.
Penjejakan dan Pemilikan Aset. Sebagai instrumen hutang, ETNs tidak pernah memiliki aset. Mereka hanya mengesan prestasi kelas indeks atau aset. Kerana mereka tidak memiliki aset, mereka mengesan prestasi ini dengan tepat. Sebaliknya, dana ETF dan indeks perlu membeli dan menjual aset untuk meniru indeks yang mereka lacak. Dalam keadaan tertentu, ini membawa kepada kesilapan pengesanan, suatu keadaan di mana nilai pegangan dana tidak mencerminkan dengan tepat nilai apa yang sepatutnya dijejaki.
Risiko kredit. Sebagai instrumen hutang, semua ETN mempunyai risiko kredit. Oleh kerana mereka hanya disokong oleh kepercayaan dan kredit penerbit, harga mereka dapat naik atau turun secara bebas dari aset atau indeks yang mereka lacak. Dalam kes yang paling teruk, anda mungkin kehilangan keseluruhan pelaburan anda dalam ETN jika pengeluarnya berada di bawah - walaupun indeksnya menjejaki dengan baik. Sebaliknya, kerana ETF sebenarnya memiliki aset yang mereka lacak, harga pasaran mereka disokong oleh nilai intrinsik komponen asas. Kecuali nilai semua komponen jatuh ke sifar, instrumen itu tidak akan menjadi tidak bernilai.
Kecairan. Seperti ETF, perdagangan ETN di bursa (pasaran sekunder) dan harga dalam masa nyata, walaupun para pelabur bebas untuk menahan mereka sehingga tarikh matang mereka. Perhatikan bahawa sesetengah ETN yang diniagakan tipis mempunyai masalah kecairan.
Tiada Keperluan Pembelian Minimum. Seperti ETF, ETN diterbitkan pada nilai muka tertentu, biasanya $ 25 seunit tanpa syarat pembelian minimum. Sebaliknya, keperluan pembelian minimum untuk sesetengah bon kerajaan dan korporat boleh menjadi $ 10,000.
Nisbah Perbelanjaan. Seperti ETF, dan tidak seperti bon, ETN boleh datang dengan nisbah perbelanjaan tahunan. Nisbah ini boleh berkisar dari kurang daripada 0.2% hingga sebanyak 1.5%, bergantung kepada kerumitan ETN. Sebagai contoh, anda perlu membayar 1.35% setahun untuk Barclays S & P VEQTOR ETN (VQT) yang sangat kompleks, yang serentak menjejaki Indeks S & P 500, Indeks Volatiliti S & P (VIX) dan wang tunai. Harganya mencerminkan peruntukan optimum antara tiga indeks ini pada suatu masa tertentu.

Kepelbagaian Utama Antara ETN dan ETF

ETN tidak memiliki apa-apa
ETN jauh lebih banyak dan popular daripada ETFs
ETF lebih cair daripada ETN
Nilai ETN bergantung kepada risiko kredit penerbitnya dan nilai indeks atau aset yang ia lacak

Kelebihan

ETN mempunyai beberapa kelebihan berbanding dengan kenderaan pelaburan lain, termasuk ETF, bon, dan stok:

1. ETN Sempurna Mengesan Prestasi Indeks Pendasar

Memandangkan ETF sebenarnya memiliki saham dan / atau sekuriti lain bergantung pada indeks yang mereka lacak, mereka perlu mengulangi semula pegangan mereka secara berkala untuk memastikan bahawa mereka sepadan dengan prestasi asas. Ini boleh membuat masalah yang disebut ralat pengesanan - percanggahan antara portfolio ETF dan indeks yang berikut. Mengesan tepat indeks penanda aras boleh memerlukan banyak belian dan jualan - jika komponen individu tidak begitu cair, mungkin sukar untuk meniru prestasinya. Sebagai pemegang ETF, ini boleh memotong pulangan anda.

Sebaliknya, ETN adalah salah satu daripada beberapa kenderaan pelaburan yang direka untuk meniru prestasi indeks atau kelas aset tanpa memberikan pemilikan dalam sekuriti yang mendasari. Oleh itu, penerbit ETN tidak perlu risau tentang pengimbangan semula asetnya secara berkala - dan semua masalah yang boleh dibuat oleh proses. Nilai pasaran instrumen hanya mencerminkan bahawa indeks yang ditetapkan atau bakul aset pada setiap masa.

2. Rawatan Cukai

Berkaitan dengan bon, dana, dan juga stok biasa, ETN sering datang dengan pertimbangan cukai yang lebih mudah dan lebih menarik. Oleh kerana ETN secara amnya tidak membayar faedah, anda tidak perlu risau tentang perakaunan itu setiap tahun, seperti yang anda lakukan dengan ikatan tradisional.

Hakikat bahawa ETN tidak memiliki apa-apa aset asas bermakna mereka tidak perlu membuat pengagihan keuntungan modal tahunan sama ada. ETF, dana indeks, dan dana tertutup yang memiliki saham dividen individu mungkin diperlukan untuk membuat pengagihan dividen tahunan - pertimbangan cukai lain yang tidak dimainkan untuk pemegang ETN. Dalam majoriti kes, anda hanya membayar cukai (dalam bentuk keuntungan modal jangka pendek atau jangka panjang, bergantung kepada sama ada anda telah memegang instrumen ini lebih atau kurang daripada satu tahun) apabila anda menjual ETN anda atau apabila ia mencapai kematangan.

3. Jumlah Akses ke Pasaran Tidak Cair atau Novel

ETN memberikan akses kepada pelabur biasa ke pasaran dan kelas aset yang biasanya tidak boleh dicapai. Walaupun ETF, dana indeks, dan dana bon menawarkan akses kepada banyak instrumen baru, termasuk bakul mata wang dan niaga hadapan komoditi, mereka sering melakukannya dengan cara yang menimbulkan sakit kepala logistik untuk pelabur langsung. Sebagai contoh, pasaran untuk instrumen ini cenderung tidak cair, dan mungkin menuntut komisen yang tinggi atau keperluan pelaburan minimum yang tidak praktikal untuk pelabur yang lebih kecil. Tanpa batasan sedemikian, ETN bebas mengesan hampir apa-apa pelaburan.

4. Kelebihan Fleksibiliti Daripada Bon

Oleh kerana mereka berdagang di bursa saham, mereka boleh dibeli dan dijual pada bila-bila masa sepanjang hari perdagangan. Dan, seperti perdagangan stok dan bon, perdagangan ETN menetap dalam masa tiga hari perniagaan. Dan kerana mereka biasanya mempunyai nilai nominal $ 25 setiap satu, berbanding dengan $ 1,000 untuk bon individu, lebih murah untuk membeli satu unit ETN daripada satu bon - ditambah, sesetengah bon datang dengan keperluan pembelian minimum, meningkatkan lagi kos mereka.

Kelemahan

ETN juga mempunyai beberapa kelemahan berbanding dengan instrumen kewangan lain:

1. Risiko Kredit

Sebagai instrumen hutang yang nilainya bergantung kepada penarafan kredit penerbitnya, setiap ETN datang dengan beberapa tahap risiko kredit. Malah yang dikeluarkan oleh institusi kewangan dengan penarafan kredit yang kukuh, seperti Barclays (kini A-, menurut Standard & Poor's), masih membawa risiko. Sebagai contoh, pengurangan penarafan kredit Barclays pada pertengahan 2013 dari AA adalah sejajar dengan kejatuhan harga beberapa mata peratusan dari banyak syarikat ETN. Walaupun pemegang bon menghadapi risiko yang sama, pemilik ETF tidak terjejas secara langsung oleh perubahan kepada kelayakan kredit penerbit sekuriti mereka.

2. Penerbit Kecil ETN

Terdapat kira-kira tujuh ETF untuk setiap ETN. Tidak hairanlah, terdapat juga lebih sedikit penerbit ETN - hanya sembilan atau sepuluh jumlah, sehingga 2013. Ini menimbulkan masalah untuk pelabur ETN.

Jika anda mencari untuk menangkap prestasi indeks yang sangat spesifik, anda mungkin tidak dapat mencari ETN dengan ciri yang anda inginkan. Contohnya, Indeks Unsur Momentum Sektor Spektrum Besar (EEH), yang ditaja oleh HSBC USA, adalah satu-satunya ETN yang tersedia untuk pelabur yang ingin memanfaatkan perubahan momentum dalam S & P 500 Total Return Index (SPTR ). Sebaliknya, walaupun anda mendapati ETN dengan ciri-ciri yang sesuai, pengeluarnya mungkin mempunyai penarafan kredit yang tidak jelas yang membuat instrumen terlalu berisiko untuk anda.

3. Sesetengah ETN Mempunyai Isu Kecairan

Perdagangan ETF pada jumlah yang lebih tinggi dan pada umumnya mempunyai kapitalisasi pasaran yang lebih tinggi (jumlah nilai pasaran unit terkumpul mereka) daripada ETN. Sehingga 2014, jumlah permodalan pasaran semua ETF yang cemerlang adalah kira-kira $ 1.7 trilion. Angka yang setanding untuk pasaran ETN lebih sukar diperolehi, tetapi sudah pasti lebih rendah - kurang daripada $ 100 bilion.

Walaupun ETN menawarkan kelebihan saham dan ETF yang diperdagangkan di pasaran, sesetengah perdagangan ETN individu agak nipis. Setiap prospektus ETN - dan seringkali gulungan penafian laman web penerbitnya - mengandungi amaran bahawa "pasaran mungkin tidak berkembang" selepas terbitan ETN yang diberikan. Sesetengah ETN jarang dibeli dan dijual, menjadikannya sukar bagi calon pembeli dan penjual untuk mendapatkan harga yang wajar di pasaran terbuka. Ini adalah baik jika anda mahu memegang ETN anda sehingga matang, tetapi tidak jika anda ingin berdagang dengan kerap.

4. Beberapa Pilihan untuk Pelabur Pendapatan

Seperti bon, ETN mempunyai tarikh matang yang ditetapkan dan disokong oleh kepercayaan dan kredit penerbit mereka, tetapi terdapat satu perbezaan yang mencolok: Beberapa ETN membuat pembayaran faedah secara tetap. Mereka tidak membuat keuntungan modal biasa atau pengagihan dividen sama ada, tidak seperti banyak ETF. Walaupun ini memudahkan pertimbangan cukai berkaitan ETN, itu bukan pilihan menarik bagi pelabur pendapatan.

Firman Akhir

ETN sering digambarkan sebagai silang antara ETF dan bon. Seperti ETF, mereka berdagang di bursa saham dan direka bentuk untuk meniru nilai asas indeks tertentu atau bakul aset. Seperti bon, ETN disokong oleh janji penerbitnya untuk membayar balik, dan dengan itu sangat bergantung pada penarafan kredit penerbit.

Oleh kerana mereka tidak memiliki aset yang mereka lacak, ETN menawarkan kelebihan relatif akses kepada aset tidak cair tanpa sakit kepala logistik yang berkaitan dengan pemilikan sebenar. Tambahan pula, struktur ini membolehkan mereka untuk mengesan indeks atau aset asasnya dengan sempurna, dan memudahkan pertimbangan cukai pemegangnya. Walau bagaimanapun, mereka adalah pilihan yang tidak baik bagi mereka yang mencari pendapatan daripada pembayaran faedah atau dividen.