Bagaimana Warren Buffett Membuat Keputusan - Rahsia Kejayaan Pelaburannya

Buffett telah mencapai pulangan ini sementara kebanyakan persaingannya gagal. Menurut John Bogle, salah seorang pengasas dan bekas Pengerusi The Vanguard Group, "Bukti ini menimbulkan bahawa pulangan ekuiti pulih pasaran saham dengan jumlah yang besar, sebahagian besarnya diambilkira dengan kos, dan pelabur dana itu pulangkan pulangan dana lag jumlah yang besar, yang sebahagian besarnya disumbang oleh pemasaan pasaran yang tidak produktif dan pemilihan dana. "

Memandangkan bukti menunjukkan bahawa Buffet telah menjadi pelabur luar biasa, pemerhati pasaran dan ahli psikologi telah mencari penjelasan untuk kejayaannya. Kenapa Warren Buffett mencapai keuntungan luar biasa berbanding rakan-rakannya? Apakah rahsianya??

Perspektif Jangka Panjang

Adakah anda tahu sesiapa yang memiliki stok yang sama selama 20 tahun? Warren Buffett telah mengadakan tiga stok - Coca-Cola, Wells Fargo, dan American Express - selama lebih daripada 20 tahun. Beliau telah memiliki satu saham - Moody's - selama 15 tahun, dan tiga saham lain - Proctor & Gamble, Wal-Mart, dan Bancorp A.S. - selama lebih dari satu dekad.

Pasti, rekod trek Encik Buffett selama 50 tahun tidak sempurna, seperti yang ditunjukkannya dari semasa ke semasa:

Berkshire Hathaway: Pique pada Ketua Pegawai Eksekutif Seabird Stanton memotivasi pengambilalihan syarikat tekstil yang gagal. Buffett kemudian mengakui pembelian itu adalah "stok terpana yang pernah saya beli."
Masa Depan Tenaga Holding: Buffett kehilangan satu bilion dolar dalam bon elektrik utiliti Texas bankrap. Dia mengakui dia membuat kesilapan yang besar tanpa memberi nasihat kepada rakan perniagaannya jangka panjang Charlie Munger sebelum menutup pembelian itu: "Saya tidak mahu berkongsi kredit untuk keputusan saya untuk melabur dengan orang lain. Itu hanya kesilapan - kesilapan penting. "
Wal-Mart: Pada mesyuarat pemegang saham Berkshire Hathaway pada tahun 2003, Buffet mengakui percubaannya untuk masa pasaran kembali: "Kami membeli sedikit, dan ia bergerak sedikit, dan saya fikir mungkin ia akan kembali. Menghisap ibu jari itu telah menelan kos kami di kawasan semasa sebanyak $ 10 bilion. "

Walaupun dengan kesilapan-kesilapan ini, Buffett telah memberi tumpuan untuk membuat pertaruhan besar yang dia berniat untuk bertahan selama beberapa dekad. Horizon masa yang lebih lama telah membolehkan beliau mengambil kesempatan daripada peluang beberapa orang lain mempunyai kesabaran. Tetapi bagaimana dia berjaya membuat pertaruhan ini berjaya di tempat pertama?

Kenapa Sesetengah Orang Lebih Berjaya Daripada Orang Lain

Ahli falsafah dan saintis telah lama berusaha untuk menentukan mengapa sesetengah orang lebih berjaya daripada yang lain dalam membina kekayaan. Penemuan mereka berbeza-beza dan sering bercanggah.

Selama berabad-abad, orang percaya nasib mereka, termasuk kekayaan dan status, bergantung kepada semangat tuhan-tuhan terhadap tuhan-tuhan - lebih khusus, nikmat Tyche (Greek) atau Fortuna (Roman). Perkembangan agama Judeo-Kristian-Islam dan konsep mereka "kehendak bebas" membawa kepada kepercayaan umum bahawa individu boleh mengawal nasib mereka melalui tindakan mereka, atau kekurangannya.

Sains moden, khususnya psikologi dan neurosains, mencipta teori penentu biologi yang mengawal keputusan dan tindakan manusia. Teori ini menunjukkan bahawa kebebasan bebas mungkin tidak "bebas" seperti yang difikirkan sebelum ini. Dalam erti kata lain, kita mungkin terdedah kepada tingkah laku tertentu yang mempengaruhi cara kita memproses maklumat dan membuat keputusan.

Ahli biologi evolusi dan pakar psikologi telah membangunkan pelbagai teori yang berbeza untuk menjelaskan pengambilan keputusan manusia. Ada yang mendakwa bahawa keupayaan untuk membuat keputusan yang unggul dengan hasil yang menggalakkan adalah hasil daripada pemilihan semula jadi, yang memberi sokongan kepada individu dengan genetik luar biasa, seperti yang mempunyai IQ tinggi.

Walaupun persepsi bahawa IQ tinggi diperlukan untuk membina kekayaan, kajian selepas kajian menunjukkan bahawa hubungan antara kecerdasan super dan kejayaan kewangan adalah sangat meragukan:

Kajian Jay Zagorsky dalam Journal Intelligence mendapati tiada hubungan yang kuat antara jumlah kekayaan dan kecerdasan: "Orang tidak menjadi kaya hanya kerana mereka pintar."
Ahli Mensa menduduki ranking 2% dari orang paling terang di dunia, tetapi kebanyakannya tidak kaya dan "pastinya bukan 1% teratas dari segi kewangan," menurut jurucakap organisasi. Satu kajian oleh Eleanor Laise dari Kelab Pelaburan Mensa mencatatkan bahawa dana purata 2.5% setahun untuk tempoh 15 tahun, sementara S & P 500 purata 15.3% pada masa yang sama. Seorang ahli mengakui bahawa "kita dapat mengawal lebih cepat daripada sesiapa sahaja," sementara yang lain menerangkan strategi pelaburan mereka sebagai "beli rendah, menjual lebih rendah."

Buffett tidak pernah mendakwa sebagai seorang jenius. Apabila ditanya apa yang akan beliau ajarkan kepada para pelabur generasi akan datang pada mesyuarat tahunan Berkshire Hathaway 2009, dia menjawab, "Dalam perniagaan pelaburan, jika anda mempunyai IQ sebanyak 150, menjual 30 mata kepada orang lain. Anda tidak perlu menjadi jenius ... Ia bukan permainan rumit; anda tidak perlu memahami matematik. Ia mudah, tetapi tidak mudah. "

Dia kemudian memperluas pemikirannya: "Jika kalkulus atau algebra diperlukan untuk menjadi pelabur yang hebat, saya perlu kembali menyampaikan akhbar."

Manusia Rasional Economists

Ahli ekonomi secara historisnya berdasarkan model mereka dengan anggapan bahawa manusia membuat keputusan logik. Dalam erti kata lain, seseorang yang menghadapi pilihan mengimbangi kepastian terhadap risiko. Teori nilai yang dijangka mengandaikan bahawa orang yang menghadapi pilihan akan memilih salah satu yang mempunyai gabungan kejayaan terbesar (kebarangkalian) dan nilai (impak).

Orang yang rasional akan sentiasa memodelkan semut yang rajin dalam dongeng Aesop, bukan belalang yang tidak mengenali. Idea bahawa orang akan membuat keputusan yang bertentangan dengan kepentingan mereka tidak dapat difahami oleh para ahli ekonomi.

Untuk menjadi adil, kebanyakan ahli ekonomi mengenali kelemahan dalam model mereka. Ahli ekonomi Sweden Lars Syll mencatat bahawa "model teoritis bukanlah satu hujah bahawa satu set kesimpulan adalah dari satu set anggaran tetap."

Ahli ekonomi menganggap sistem yang stabil dan andaian mudah, sementara dunia sebenar berada dalam aliran tetap. Sebagai contoh, kutipan terkenal H.L Mencken, selalu ada model ekonomi yang mudah [penyelesaian yang terkenal] untuk setiap masalah manusia. Idea ini adalah kemas, munasabah, dan salah.

Manusia Asli Psikolog

Menurut profesor Harvard Daniel Lieberman, manusia sememangnya cenderung untuk mencari penyelesaian yang memerlukan perbelanjaan tenaga paling kecil.

Di dunia nyata, kami menghadapi kesukaran menangguhkan kepuasan segera untuk keselamatan masa depan, memilih pelaburan yang paling sesuai dengan matlamat jangka panjang dan profil risiko kami, dan bertindak dalam kepentingan kewangan terbaik kami. Penyelidikan psikologi menunjukkan bahawa kesukaran itu berakar pada otak kita - bagaimana kita berfikir dan membuat keputusan.

Penyelidik Susan Fiske dan Shelley Taylor mempostulasikan bahawa manusia adalah "penyesat kognitif," lebih suka melakukan sedikit pemikiran yang mungkin. Otak menggunakan lebih banyak tenaga daripada mana-mana organ manusia lain, yang menyumbang sehingga 20% daripada jumlah pengambilan tubuh.

Apabila keputusan melibatkan isu-isu yang lebih jauh dari keadaan semasa kita dalam jarak atau masa, ada kecenderungan untuk menunda membuat pilihan. Impuls ini menyumbang kepada kegagalan orang untuk menyelamatkan pada masa ini sejak hasilnya adalah tahun di masa depan.

Sejauh yang kita tahu, otak Encik Buffett sama dengan pelabur lain dan dia mengalami impuls dan kecemasan yang sama seperti orang lain. Walaupun dia mengalami ketegangan yang timbul pada setiap orang apabila membuat keputusan, dia telah belajar untuk mengawal impuls dan membuat keputusan yang rasional, rasional.

Sistem Dua-Otak kami

Kajian-kajian oleh Daniel Kahneman dan Amos Tversky memberikan pandangan baru tentang membuat keputusan, mungkin kunci kepada kejayaan Buffett. Mereka berteori bahawa setiap manusia menggunakan dua sistem pemprosesan mental (Sistem 1 dan Sistem 2) yang bekerja bersama dengan lancar sepanjang masa. Buku Khaneman, "Berpikir, Cepat dan Lambat," menggariskan dua sistem ini.

Sistem 1 - Fikirkan Cepat

Sistem 1, juga disebut sebagai "otak emosi," dibangunkan sebagai sistem limbik di otak manusia awal. Kadang-kadang disebut "otak mamalia," ia termasuk amygdala, organ di mana emosi dan kenangan timbul.

Ahli sains Neuros Paul MacLean menegaskan bahawa sistem limbik adalah salah satu langkah pertama dalam evolusi otak manusia, yang dibangunkan sebagai sebahagian daripada perjuangan atau litar penerbangannya. Melalui keperluan, nenek moyang kita yang primitif harus bertindak balas dengan cepat kepada bahaya apabila detik dapat melarikan diri atau mati.

Otak emosi sentiasa aktif, mampu membuat keputusan dengan cepat dengan sedikit maklumat dan usaha sadar. Ia terus membuat dan menyusun semula model - bingkai heuristik - di sekelilingnya, bergantung kepada deria dan kenangan peristiwa masa lalu.

Sebagai contoh, pemandu yang berpengalaman menyelaraskan stereng dan kelajuan sebuah kereta di lebuh raya yang kosong hampir dengan mudah, walaupun dengan santai. Pemandu pada masa yang sama boleh menjalankan perbualan dengan penumpang atau mendengar radio tanpa kehilangan kenderaan. Pemandu bergantung pada keputusan Sistem 1.

Otak emosi juga merupakan sumber intuisi, bahawa "suara dalaman" atau perasaan usus kita kadang-kadang mendapat tanpa menyedari secara sedar tentang sebab-sebab yang mendasari kejadiannya. Kami bergantung terutamanya kepada sistem ini untuk beratus-ratus keputusan sehari-hari yang kami buat - apa yang perlu dipakai, tempat duduk, mengenal pasti rakan. Secara paradoks, Sistem 1 adalah sumber kreativiti dan kebiasaan.

Sistem 2 - Pikirkan Perlahan

Sistem 2, juga dikenali sebagai "otak logik," lebih lambat, lebih disengaja, dan analisis, secara rasional menyeimbangkan manfaat dan kos setiap pilihan menggunakan semua maklumat yang tersedia.

Keputusan sistem 2 berlaku dalam tambahan evolusi terkini ke otak - neocortex. Ia dipercayai sebagai pusat aktiviti kognitif luar biasa manusia. Sistem 2 adalah lebih perlahan untuk berkembang pada manusia dan memerlukan lebih banyak tenaga untuk bersenam, menunjukkan lama melihat "Berpikir keras" adalah fakta.

Kahneman mencirikan Sistem 2 sebagai "orang yang berfikiran sedar, yang mempunyai keyakinan, membuat pilihan, dan memutuskan apa yang harus dipikirkan dan dilakukan." Ia bertanggungjawab terhadap keputusan mengenai masa depan, sementara System 1 lebih aktif pada masa ini. Walaupun otak emosional kita boleh menghasilkan corak idea yang rumit, ia juga freewheeling, impulsif, dan selalunya tidak sesuai.

Untungnya, Sistem 1 berfungsi dengan baik sepanjang masa; model-model situasi sehariannya adalah tepat, ramalan jangka pendek biasanya betul, dan tindak balas awal untuk cabaran adalah pantas dan kebanyakannya sesuai.

Sistem 2 adalah lebih terkawal, berasaskan peraturan, dan analisis, sentiasa memantau kualiti jawapan yang disediakan oleh Sistem 1. Otak logik kita menjadi aktif apabila perlu menimpa penghakiman automatik Sistem 1.

Sebagai contoh, pemandu terdahulu yang berjalan secara normal di jalan raya lebih terfokus apabila melepasi trak separa di jalan dua lorong sempit atau dalam trafik yang berat, secara aktif memproses keadaan yang berubah-ubah dan bertindak balas dengan tindakan yang disengajakan. Usaha mentalnya disertai oleh perubahan fizikal yang dapat dikesan, seperti otot-otot tegang, peningkatan kadar denyutan jantung, dan murid yang dilebar. Dalam keadaan ini, Sistem 2 bertanggungjawab.

Otak logik biasanya berfungsi dalam mod usaha rendah, sentiasa dalam simpanan sehingga Sistem 1 menghadapi masalah yang tidak dapat diselesaikan atau diperlukan untuk bertindak dengan cara yang tidak datang secara semulajadi. Penyelesaian untuk produk 37 x 82 memerlukan proses yang disengajakan bagi Sistem 2, sementara jawapan kepada masalah penambahan mudah, seperti jumlah 2 + 2, adalah fungsi Sistem 1. Jawapannya tidak dikira, tetapi dipanggil dari ingatan.

Kajian Neuropsychologists Abigail Baird dan Jonathan Fugelsang 2004 menunjukkan bahawa Sistem 2 tidak sepenuhnya berkembang sehingga dewasa. Penemuan mereka mencadangkan sebab bahawa remaja lebih cenderung terlibat dalam tingkah laku yang berisiko kerana mereka tidak mempunyai perkakasan mental untuk menimbang keputusan secara rasional. Bagi kebanyakan orang, kedua-dua sistem berfungsi dengan lancar, beralih dari satu ke yang lain seperti yang diperlukan.

Gaya Buffett

Kunci Oracle dari Omaha untuk melabur adalah memahami dan menyelaraskan dua sistem pengambilan keputusan. Buffett bergantung kepada Sistem 1 untuk secara intuitif mencari pelaburan yang dia dapati menarik dan difahami.

Apabila membuat keputusan tentang kemungkinan pelaburan, beliau menyarankan, "Jika anda memerlukan komputer atau kalkulator untuk memutuskan sama ada untuk melabur, maka jangan melakukannya - melabur dalam sesuatu yang menjerit kepada anda - jika tidak jelas, jalankan ... Jika anda tidak tahu perniagaan, kewangan tidak akan membantu sama sekali. "

Elakkan Perangkap Pemikiran Cepat

Pelabur induk seperti Buffett memudahkan keputusan mereka dengan bergantung kepada Sistem 1, dan ia berfungsi dengan baik dalam kebanyakan kes. Walau bagaimanapun, mereka menyedari bahawa sistem membuat keputusan emosi mereka juga terdedah kepada kecenderungan dan kesilapan, termasuk:

Pembingkaian Mental

Otak kita, dilengkapi dengan jutaan input deria, membuat "bingkai" mentafsir atau penapis untuk memahami data. Penapis mental ini membantu kita memahami dan menanggapi peristiwa di sekeliling kita. Framing adalah heuristik - pintasan mental - yang menyediakan cara yang cepat dan mudah untuk memproses maklumat. Malangnya, pembingkaian juga boleh memberikan pandangan yang terhad, ringkas tentang realiti yang boleh membawa kepada keputusan yang cacat.

Pilihan yang kita buat bergantung pada perspektif kita, atau bingkai yang mengelilingi masalah. Sebagai contoh, penyelidikan menunjukkan bahawa orang mungkin meneruskan keputusan jika hasilnya dibentangkan dengan peluang 50% kejayaan dan penurunan jika akibatnya dinyatakan dengan kemungkinan 50% kegagalan, walaupun kebarangkalian adalah sama dalam sama ada kes.

Kebanyakan pelabur tidak betul membentangkan pelaburan saham dengan memikirkan pasaran saham sebagai aliran bit elektronik data bebas daripada perniagaan yang mendasari data yang mewakili. Aliran berterusan maklumat tentang harga, ekonomi, dan pendapat pakar memicu otak emosi kita dan merangsang keputusan yang cepat untuk meraih keuntungan (keseronokan) atau mencegah kerugian (sakit).

Buffett mengesyorkan pelabur tidak memikirkan pelaburan dalam stok sebagai "sekeping kertas yang harganya bergerak sekitar setiap hari" dan merupakan calon untuk dijual apabila anda mendapat gugup.

Pemikiran jangka pendek - Sistem 1 - sering membawa kepada saham dagangan, tidak melabur dalam syarikat. Pedagang hari - mereka yang membeli dan menjual stok dalam satu sesi pasaran - adalah tidak berjaya, menurut kajian perdagangan hari oleh University of California-Berkeley:

80% daripada semua pedagang hari keluar dalam tempoh dua tahun pertama.
Peniaga aktif kurang memuaskan prestasi pasaran saham sebanyak 6.5% setiap tahun.
Hanya 1.6% peniaga hari membuat keuntungan bersih setiap tahun.

Data kewangan amat terdedah kepada pembingkaian. Syarikat sentiasa menyatakan pendapatan dan kerugian secara positif, sama ada sebagai peningkatan berbanding keputusan lepas atau kerugian yang lebih kecil daripada tempoh sebelumnya. Trend boleh dimanipulasi berdasarkan titik perbandingan dan selang masa.

Malah kata-kata yang kita gunakan untuk menggambarkan pilihan membentuk rangka untuk menaksir nilai. Ciri-ciri seperti "pertumbuhan tinggi," "pemulihan," atau "kitaran" mencetuskan stereotaip bawah sedar yang kita ada untuk apa-apa terma tanpa menghiraukan data kewangan yang mendasari.

Pembingkaian boleh menyebabkan orang yang rasional membuat keputusan tidak rasional berdasarkan kepada unjuran mereka hasilnya. Ini menyumbang kepada perbezaan antara lelaki rasional dan psikologi manusia.

Buffett telah belajar untuk membentangkan peluang pelaburannya dengan sewajarnya untuk mengelakkan hasil jangka pendek, sewenang-wenangnya:

"Kami [Berkshire Hathaway] memilih pelaburan sedemikian secara jangka panjang, menimbang faktor yang sama seperti yang akan terlibat dalam pembelian 100% perniagaan operasi."
"Apabila kami memiliki sebahagian daripada perniagaan yang cemerlang dengan pengurusan yang cemerlang, tempoh pegangan kegemaran kami adalah selama-lamanya."
"Jika anda tidak mahu memiliki stok selama 10 tahun, jangan berfikir untuk memiliki 10 minit."

Pengunduran Rugi

Kahneman dan Tversky menentukan bahawa dalam pembuatan keputusan manusia, kerugian semakin besar daripada keuntungan. Eksperimen mereka menunjukkan bahawa kesakitan kehilangan adalah dua kali lebih besar sebagai kesenangan dari keuntungan. Perasaan ini timbul di amygdala, yang bertanggungjawab untuk menghasilkan emosi yang menakutkan dan kenangan tentang persatuan yang menyakitkan.

Hakikat bahawa para pelabur lebih cenderung untuk menjual saham dengan keuntungan daripada mereka yang mengalami kerugian, apabila strategi yang bersangkutan lebih logik, adalah bukti kekuasaan yang menghindari kerugian.

Walaupun Buffett menjual jawatannya secara tidak sengaja, dia memotong kerugiannya apabila dia menyedari bahawa dia telah membuat kesalahan penghakiman. Pada tahun 2016, Buffett mengurangkan atau melupuskan kedudukannya dalam tiga syarikat, kerana dia percaya mereka telah kehilangan daya saing mereka:

Wal-Mart: Walaupun menyesal bahawa dia tidak membeli lebih banyak saham sebelum ini, beliau telah menjadi pelabur jangka panjang dalam syarikat itu. Rasional untuk jualan baru-baru ini dianggap disebabkan oleh peralihan pasaran runcit dari kedai-kedai batu bata-dan-mortar ke talian. Kajian Pusat Penelitian Pew mendapati hampir 80% orang Amerika sekarang adalah pembeli dalam talian berbanding 22% pada tahun 2000.
Deere & Co: Pembelian awal buatan pengeluar peralatan pertanian bermula pada suku ketiga 2012. Menjelang 2016, dia memiliki hampir 22 juta saham dengan kos purata kurang daripada $ 80 setiap saham. Dia membubarkan sahamnya pada dua suku terakhir 2016 apabila harga lebih daripada $ 100 sesaham. Buffett mungkin merasakan bahawa pendapatan ladang, yang jatuh separuh sejak tahun 2013 disebabkan oleh tanaman bumper di seluruh dunia, tidak mungkin bertambah baik, meninggalkan pembekal utama alat pertanian tidak dapat terus mengembangkan keuntungannya.
Verizon: Memiliki saham sejak tahun 2014, dia telah membubarkan keseluruhan kedudukannya pada 2016, disebabkan kehilangan keyakinan dalam pengurusan selepas pemerolehan Yahoo yang dipersoalkan oleh syarikat itu dan pergolakan yang berterusan dalam pasaran pembawa wayarles.

Kekecewaan kami untuk kerugian boleh menimbulkan kebimbangan dan menipu kami untuk bertindak awal kerana kami takut ditinggalkan dalam pasaran yang semakin meningkat atau tinggal terlalu lama di pasaran beruang. Amalan Buffett dan Munger "keberanian - keupayaan untuk duduk di keldai anda dan tidak berbuat apa-apa sehingga peluang yang hebat membentangkan sendiri."

Perwakilan

Orang cenderung mengabaikan statistik dan menumpukan pada stereotaip. Satu contoh dalam Persatuan Jurnal Sains Psikologi menggambarkan kecenderungan umum ini. Apabila ditanya untuk memilih pekerjaan yang betul seorang pemalu, orang yang ditarik balik yang mengambil sedikit minat di dunia nyata dari senarai termasuk petani, jurujual, perintis, doktor, dan pustakawan, kebanyakan orang tidak memilih pustakawan. Keputusan mereka mengabaikan yang jelas: terdapat banyak lagi petani di dunia daripada pustakawan.

Buffett menumpukan pada mencari "ketiadaan" - syarikat-syarikat besar dengan kelebihan yang tidak dapat diatasi - bukannya mengikuti kebijaksanaan konvensional dan pola pemikiran yang diterima disukai oleh proses membuat keputusan Sistem 1. Dalam suratnya 1996 kepada pelabur, beliau mentakrifkan Coca-Cola dan Gillette sebagai dua syarikat yang "akan menguasai bidang mereka di seluruh dunia untuk jangka hayat pelaburan."

Dia sangat waspada terhadap "pencetus" - syarikat-syarikat yang kelihatan tidak dapat dikalahkan tetapi tidak mempunyai kelebihan daya saing yang sebenar. Untuk setiap perkara yang tidak dapat dielakkan, terdapat puluhan penyebar. Menurut Buffett, General Motors, IBM, dan Sears kehilangan kelebihannya yang tidak dapat diatasi apabila nilai-nilai merosot dalam "kehadiran hubris atau kebosanan yang menyebabkan perhatian para pengurus untuk bersiar-siar."

Buffett mengakui bahawa syarikat-syarikat dalam industri berteknologi tinggi atau embrio menangkap imaginasi kita - dan merangsang otak emosi kita - dengan janji mereka mendapat keuntungan yang luar biasa. Walau bagaimanapun, dia lebih suka pelaburan di mana dia "pasti hasil yang baik [agak] daripada yang diharapkan daripada yang hebat" - contoh otak logik di tempat kerja.

Anchoring

Evolusi adalah sebab manusia sangat bergantung pada yang pertama atau sedikit maklumat yang mereka terima - "kesan pertama mereka". Di dunia bahaya maut, melambatkan tindakan boleh menyebabkan sakit atau kematian. Oleh itu, tanggapan pertama berlarutan dalam minda kita dan mempengaruhi keputusan seterusnya. Kami sedar secara sedar bahawa apa yang berlaku pada masa lalu akan berlaku pada masa akan datang, membawa kita untuk membesar-besarkan kepentingan harga belian awal dalam keputusan seterusnya untuk menjual keselamatan.

Pelabur tidak sadar membuat keputusan berdasarkan data berlabuh, seperti harga saham sebelumnya, pendapatan tahun lalu, unjuran penganalisis konsensus atau pendapat ahli, dan sikap yang lazim mengenai arah harga saham, sama ada dalam pasaran beruang atau lembu. Walaupun sesetengah mencirikan kesan ini sebagai mengikuti trend, ia adalah pintasan Sistem 1 berdasarkan maklumat separa, bukannya hasil analisis Sistem 2.

Buffett sering menentang tren pendapat popular, menyedari bahawa "kebanyakan orang berminat dalam stok apabila orang lain. Masa untuk berminat ialah apabila tidak ada orang lain. Anda tidak boleh membeli apa yang popular dan berbuat baik. " Apabila membuat keputusan berdasarkan data sejarah, dia menyatakan, "Jika sejarah masa lalu adalah semua yang diperlukan untuk memainkan permainan wang, orang terkaya akan menjadi pustakawan."

Pendekatan Buffett tidak mengikuti ikatan kawanan atau sengaja melakukan kebalikan dari konsensus. Sama ada orang yang bersetuju dengan analisisnya tidak penting. Tujuannya adalah mudah: memperoleh, pada harga yang berpatutan, perniagaan dengan ekonomi yang sangat baik dan mampu, pengurusan yang jujur.

Walaupun menganggap IBM sebagai "penipu" pada tahun 1996, Berkshire Hathaway mula memperoleh stok pada tahun 2011, secara konsisten menambah kedudukan Buffett selama ini. Menjelang akhir suku pertama pada 2017, Berkshire memiliki lebih daripada 8% daripada saham-saham terkumpul dengan nilai lebih daripada $ 14 bilion.

Walaupun analisisnya masih sulit, Buffett percaya bahawa para pelabur telah mendiskaun masa depan IBM terlalu teruk dan gagal memperhatikan peralihannya ke perniagaan berasaskan awan yang mungkin membawa kepada prospek pertumbuhan yang cerah dan pengekalan pelanggan yang tinggi. Juga, syarikat membayar dividen hampir dua kali tahap S & P 500 dan secara aktif membeli balik saham di pasaran terbuka.

Kedudukan IBM yang semakin meningkat - empat kali ganda sejak pembelian awal - adalah bukti yang Buffett tidak takut mengambil tindakan ketika dia merasa nyaman dengan analisisnya: "Peluang-peluang tidak jarang. Apabila hujan lebat, letakkan baldi, bukan thimble. "

Ketersediaan

Manusia cenderung untuk menganggarkan kemungkinan peristiwa yang berlaku berdasarkan kemudahan yang ia fikirkan. Sebagai contoh, kajian 2008 jualan loteri Negeri menunjukkan bahawa kedai-kedai yang menjual tiket loteri yang dipublikasikan dan memenangi 12% hingga 38% peningkatan jualan sehingga 40 minggu berikutan pengumuman pemenang.

Orang ramai pergi ke kedai-kedai yang menjual tiket yang menang lebih kerap kerana penarikan balik mudah menang, dan bias bahawa lokasi itu "bertuah" dan lebih cenderung menghasilkan tiket lain yang menang daripada kedai yang lebih mudah di jalan.

Bias ini kerap mempengaruhi keputusan mengenai pelaburan saham. Dalam erti kata lain, persepsi pelabur menjadi kenyataan. Momentum, sama ada ke atas atau ke bawah, berterusan melewati kemunculan fakta-fakta baru. Pelabur dengan kerugian lambat untuk melabur semula, sering duduk di luar sehingga harga telah pulih sebahagian besar penurunannya (pesimisme tidak rasional).

Sebaliknya, pengukuhan dari pasaran lembu menggalakkan pembelian berterusan walaupun kitaran ekonomi bertukar (keyakinan yang tidak rasional). Oleh itu, pelabur cenderung membeli apabila harga tinggi dan menjual apabila mereka rendah.

S & P 500 jatuh 57% antara akhir 2007 dan Mac 2009, portfolio pelabur yang menghancurkan dan membubarkan stok dan dana bersama. Walaupun indeks telah pulih kerugiannya pada pertengahan 2012, pelabur individu tidak kembali ke pelaburan ekuiti, sama ada tinggal secara tunai atau membeli bon yang kurang berisiko.

Pada masa itu, Liz Ann Sonders, Ketua Strategi Pelaburan di Charles Schwab & Co., berkata, "Walaupun tiga tahun setengah dalam pasaran lembu ini dan keuntungan yang kita lihat sejak Jun [2012], ia tidak mempunyai mengubah psikologi ini [ketakutan] sekitar. " Dalam erti kata lain, banyak individu mengambil kerugian tetapi tidak mengambil bahagian dalam pemulihan berikutnya.

Buffett sentiasa berusaha untuk mengikuti nasihat mentornya, Benjamin Graham, yang berkata, "Beli tidak optimis [atau menjual kerana pesimisme], tetapi pada aritmetik." Graham menganjurkan analisis objektif, bukan emosi, apabila membeli atau menjual saham: "Dalam jangka pendek, pasaran adalah mesin pengundi [emosi], tetapi dalam jangka masa panjang ia adalah mesin timbang [logik]."

Mempengaruhi

Kami cenderung menilai kebarangkalian berdasarkan perasaan kami mengenai pilihan. Dalam erti kata lain, kita menilai satu pilihan yang kurang berisiko semata-mata kerana kita suka dan sebaliknya. Keraguan ini boleh menyebabkan orang ramai membeli saham dalam majikan mereka apabila pelaburan lain lebih sesuai untuk matlamat mereka. Keteguhan diri dalam keupayaan seseorang membesar kesan negatif dari kesan.

Sebagai contoh, Buffett melabur $ 350 juta pada stok pilihan A.S. Airways pada tahun 1989, walaupun kepercayaannya bahawa pengeluar syarikat penerbangan dan syarikat penerbangan secara sejarah telah menjadi perangkap kematian bagi pelabur. Pelaburan itu disusuli dengan makan malam bersama Ed Colodny, CEO syarikat penerbangan itu, yang mengagumkan Buffett. Sudah pasti bahawa saham pilihan adalah selamat dan syarikat penerbangan itu mempunyai kos kerusi yang kompetitif (sekitar 12 sen per batu), dia membuat pelaburan.

Buffett kemudian mengakui analisisnya "adalah cetek dan salah," mungkin kerana hubris dan dia suka untuk Colodny. Syarikat penerbangan Texas (Southwest Airlines) kemudian mengejutkan baki kompetitif dalam industri dengan kos kerusi sebanyak 8 sen setiap batu, menyebabkan Berkshire Hathaway menulis pelaburannya sebanyak 75%.

Buffett bernasib baik untuk membuat keuntungan besar pada pelaburan ($ 216 juta), terutamanya kerana syarikat penerbangan itu kemudian dan tanpa diduga kembali ke keuntungan dan mampu membayar dividen terakru dan menebus stok pilihannya.

Firman Akhir

Gaya pelaburan Encik Buffett telah dikritik oleh ramai orang selama beberapa dekad. Para pengikut dan peniaga trend sangat kritikal terhadap rekod dan falsafahnya, mendakwa bahawa hasilnya adalah hasil dari "nasib, memandangkan perdagangan yang sedikit yang menjadikannya kaya."

Pengurus dana lindung nilai Michael Steinhardt, yang Forbes menyebut "Pedagang Terbesar Wall Street," kata semasa wawancara CNBC bahawa Buffett adalah "orang PR paling hebat sepanjang masa. Dan dia telah berjaya mencapai pekerjaan salji yang menyekat semua orang dalam akhbar untuk pengetahuan saya. "

Sebelum mengikuti nasihat orang-orang yang cepat mengutuk gaya pelaburan Buffett, perlu diingatkan bahawa tiada pengurus pelaburan telah mendekati rekod Buffet sepanjang 60 tahun yang lalu. Walaupun pengembalian Steinhardt sama dengan Buffett, ia adalah untuk tempoh 28 tahun - kurang daripada separuh daripada kitaran Buffett.

Walaupun antipati mereka, kedua-dua lelaki akan bersetuju bahawa pengambilan keputusan Sistem 2 adalah penting untuk kejayaan pelaburan. Steinhardt, dalam autobiografinya "No Bull: My Life In and Out of Markets," mengatakan bahawa hasilnya memerlukan "mengetahui lebih banyak dan melihat situasi yang lebih baik daripada yang lain ... Mencapai tahap pemahaman yang membolehkan seseorang merasa kompetitif dengan baik di hadapan perubahan dalam pandangan 'jalan', walaupun menjangkakan perubahan harga saham kecil, boleh membenarkan pada masa-masa membuat pelaburan tidak popular. "

Buffett seolah-olah bersetuju, bersungguh-sungguh untuk mengambil masa untuk introspeksi dan pemikiran. "Saya bersungguh-sungguh menghabiskan banyak masa, hampir setiap hari, hanya duduk dan berfikir. Itu sangat luar biasa dalam perniagaan Amerika. Saya membaca dan berfikir. Jadi saya lebih banyak membaca dan berfikir, dan membuat keputusan yang lebih impuls daripada kebanyakan orang dalam perniagaan. "

Adakah anda meluangkan masa untuk mengumpul fakta dan membuat analisa keputusan pelaburan dengan teliti? Mungkin anda lebih selesa dengan aliran tersebut. Apakah keutamaan keputusan anda dan bagaimana ia telah berjaya untuk anda setakat ini?