Model Penilaian Diskaun Dividen untuk Stok - Formula & Contoh

Model penilaian diskaun dividen menggunakan dividen masa hadapan untuk meramalkan nilai saham, dan berdasarkan kepada premis bahawa pelabur membeli saham untuk tujuan tunggal menerima dividen. Secara teori, terdapat asas yang kukuh untuk model ini, tetapi ia bergantung kepada banyak andaian. Walau bagaimanapun, ia masih sering digunakan sebagai cara untuk menilai saham.

Mari kita lihat teori di sebalik model diskaun dividen, bagaimana ia berfungsi, dan jika dan kapan anda harus menggunakannya untuk menilai sama ada untuk membeli stok.

Teori dan Proses Di Sebalik Model Penilaian

Pelabur rasional melabur dalam sekuriti untuk menghasilkan wang. Konsep di sebalik model ini ialah pelabur akan membeli stok yang akan memberi ganjaran kepada mereka dengan bayaran tunai yang akan datang. Pembayaran dividen masa depan digunakan untuk menentukan berapa stok bernilai hari ini.

Untuk menggunakan model ini, pelabur perlu mencapai beberapa perkara:

1. Anggaran bayaran dividen masa depan

Ini tidak selalu menjadi tugas yang mudah, kerana syarikat tidak menawarkan bayaran dividen yang sama setiap tahun. Dividen adalah saham pendapatan yang dipilih oleh syarikat untuk diedarkan semula kepada para pemegang sahamnya. Korporat mengubah pembayaran ini, tetapi sebagai peraturan pelabur biasanya menganggap bahawa syarikat mengagihkan semula peratusan pendapatan mereka kepada pemegang saham mereka. Sudah tentu, ini menimbulkan cabaran tambahan untuk meramalkan pendapatan masa depan, yang biasanya dicapai dengan meramalkan pertumbuhan atau penurunan dalam jualan dan perbelanjaan pada tahun-tahun akan datang. Kemudian mereka boleh mengira jumlah wang yang dijangkakan akan dibayar dalam bentuk dividen dan membahagikan bahawa dengan jumlah saham yang belum selesai untuk menentukan jumlah dividen yang setiap pelabur dibayar untuk setiap saham yang mereka miliki.

2. Tentukan kadar diskaun untuk bayaran masa depan

Menentukan nilai saham tidak semudah menambah semua pembayaran dividen masa depan. Bayaran yang dibuat dalam masa terdekat adalah jauh lebih berharga daripada yang dibuat pada tahun-tahun kemudian disebabkan oleh nilai masa wang. Bayangkan pelabur bercadang untuk melabur untuk tempoh lima tahun. Pembayaran yang diterima selepas tahun pertama boleh dilaburkan semula selama empat tahun, sedangkan pembayaran yang diterima selepas lima tahun tidak dapat dilaburkan semula. Oleh itu, pembayaran yang diterima dalam satu tahun adalah lebih berharga. Pelabur memerlukan kaedah mendiskaun nilai dividen ini. Ini dicapai dengan menentukan kadar pulangan yang diperlukan untuk pelabur, yang biasanya dianggap sebagai jumlah wang yang mereka boleh mendapat melabur dalam pasaran saham secara keseluruhan (biasanya dianggarkan dengan anggaran jangkaan indeks S & P) atau gabungan melabur dalam saham dan bon yang menghasilkan kadar faedah semasa.

3. Guna pengiraan untuk model

Persamaan untuk model diskaun dividen ialah:

Dalam model ini, P mewakili nilai hari semasa stok, Div mewakili dividen yang dibayar kepada pelabur pada tahun tertentu, dan r adalah kadar pulangan yang diperlukan yang diharapkan pelabur diberi risiko pelaburan.

Di samping itu, nilai sebuah syarikat yang dividen berkembang pada kadar malar berterusan ditunjukkan oleh fungsi berikut, di mana g ialah kadar pertumbuhan berterusan dividen syarikat dijangka mengalami tempoh pelaburan:

Menggunakan kedua-dua formula bersama satu sama lain, model diskaun dividen menyediakan teknik mudah untuk menghargai bahagian saham berdasarkan dividen masa depan yang dijangkakan.

Contoh Model Penilaian Diskaun Dividen

ABC Corporation membayar dividen sebanyak $ 2 sesaham. Pelabur menjangkakan kadar pulangan sebanyak 8% ke atas pelaburan mereka. Dividen dijangka berkembang sebanyak 5% untuk satu tahun dan kemudian 3% setiap tahun selepas itu. Memohon model diskaun menggunakan dua formula di atas, nilai pelaburan boleh dikira dalam setiap tempoh:

• Tahun 1. Nilai pelaburan untuk bingkai masa ini adalah $ 2.00 / 1.08 = $ 1.85.
• Tahun 2. Dividen untuk tahun ini telah meningkat kepada $ 2.10 sesaham berdasarkan kadar pertumbuhan 5%. Nilai pelaburan untuk tempoh masa ini dijangka bernilai $ 2.10 / (1.08) ^ 2 = $ 1.80
• Nilai pertumbuhan berterusan. Menurut persamaan pertumbuhan malar yang disenaraikan di atas, nilai pertumbuhan berterusan bagi saham adalah $ 2.10 / (0.08-0.03) = $ 42.

Nilai saham ABC Corporation. Nilai saham saham dikira dengan menggunakan dua formula di atas untuk mengira nilai dividen dalam setiap tempoh: (2.00) / (1.08) + 2.10 / (1.08) ^ 2 + 2.10 / (0.08 - 0.03) = $ 45.65 sesaham.

Bandingkan nilai saham semasa. Ini adalah bahagian yang paling penting dalam model ini. Sekiranya saham saham didagangkan kurang dari $ 45.65 setiap saham, stoknya kurang prihatin dan mereka boleh mendapat keuntungan dengan membelinya. Sekiranya stok didagangkan lebih daripada $ 45.65 sesaham, mereka boleh mendapat keuntungan dengan jualan pendek keselamatan.

Kelebihan

Terdapat tiga sebab utama mengapa model diskaun dividen adalah teknik penilaian yang popular:

1. Kesederhanaan Pengiraan
Apabila pelabur mengetahui pembolehubah model, pengiraan nilai saham adalah sangat mudah. Ia hanya memerlukan sedikit algebra untuk mengira harga stok.

2. Asas Bunyi dan Logis untuk Model
Model ini berdasarkan kepada premis yang pelabur membeli saham supaya mereka boleh dibayar pada masa akan datang. Walaupun terdapat beberapa sebab yang pelabur boleh membeli keselamatan, dasar ini betul. Sekiranya pelabur tidak menerima bayaran untuk keselamatan mereka, ia tidak akan berbaloi.

3. Proses ini boleh ditarik balik untuk menentukan kadar pertumbuhan pakar yang diramalkan
Setelah melihat harga saham, pelabur dapat menyusun semula proses untuk menentukan kadar pertumbuhan dividen yang diharapkan untuk syarikat. Ini berguna jika mereka mengetahui nilai ramalan saham tetapi ingin tahu apa yang dijangkakan dividen.

Kelemahan

Walaupun banyak pelabur masih menggunakan model, ia telah menjadi kurang popular dalam beberapa tahun kebelakangan ini kerana pelbagai sebab:

1. Menggambarkan Rasional, Bukan Realiti
Model diskaun dividen adalah berdasarkan kepada konsep bahawa pelabur melabur dalam stok yang paling mungkin membayar mereka. Walaupun ini adalah cara pelabur sepatutnya berkelakuan, ia tidak selalu mencerminkan cara pelabur sebenarnya berkelakuan. Ramai pelabur membeli stok kerana alasan yang tidak ada kaitan dengan kedudukan kewangan syarikat atau pembayaran dividen masa depannya. Sesetengah pelabur membeli sebuah syarikat yang menjadi lebih glamor atau menarik. Ini sering menjelaskan mengapa terdapat perbezaan antara nilai intrinsik stok dan nilai pasaran sebenar.

2. Kesukaran Menentukan Pembolehubah yang Memasuki Model
Model diskaun dividen adalah mudah digunakan. Walau bagaimanapun, sukar untuk menentukan nombor yang masuk ke dalamnya, yang boleh menghasilkan hasil yang tidak tepat. Syarikat sering tidak dapat diramal dengan dividen mereka, jadi ramalan mereka untuk model ini sukar. Ia juga amat sukar untuk menganggarkan jualan masa depan sesebuah syarikat, yang mempengaruhi keupayaan korporat untuk mengekalkan atau mengembangkan dividen.

3. Dividen Bukan Penghasilan Sahaja Hanya Mempunyai Nilai kepada Pelabur
Pelabur mungkin terutamanya bimbang dengan dividen, tetapi semua pendapatan masih dimiliki oleh pelabur. Dividen hanya mewakili bahagian pendapatan yang dipilih oleh perbadanan. Pendapatan tertangguh masih berhutang kepada pelabur dan masih bergantung kepada kekayaan mereka. Inilah sebabnya mengapa model baru menilai aliran tunai keseluruhan sebuah syarikat, bukan jumlah yang dibayar balik kepada pelabur.

4. Bias Pelabur
Pelabur mempunyai kecenderungan untuk mengesahkan jangkaan mereka sendiri. Ini bermakna bahawa kebanyakan pelabur akan menghasilkan nilai mereka sendiri untuk stok kerana banyak input di sini agak subjektif. Hanya mereka yang boleh memaksa diri untuk menjadi objektif mungkin mendapati pembolehubah yang tepat untuk model itu.

5. Model Penilaian Sensitif
Model ini sangat sensitif kepada perubahan kecil dalam pembolehubah input. Oleh itu, ia boleh dengan mudah secara tidak sengaja mengenal pasti keselamatan sebagai terlalu mahal atau kurang prihatin jika anda sedikit off dengan anggaran input khusus anda.

6. Tidak berguna untuk Menghargai Saham dengan Tiada Semasa atau Dekat Masa Hadapan Dividend Paymen
Seperti yang dinyatakan sebelum ini, pelabur hanya boleh menerima nilai daripada syarikat yang akan membayar dividen pada satu ketika. Walau bagaimanapun, sesetengah syarikat tidak menawarkan dividen pada masa yang tertentu dan tidak dijangkakan dalam masa terdekat. Sepuluh tahun yang lalu, Microsoft tidak pernah membayar dividen, tetapi merupakan salah satu stok paling berjaya yang pernah ada. Pelabur tahu nilai di belakang syarikat dan mereka boleh menerima dividen di kemudian hari. Walau bagaimanapun, model diskaun dividen akan menjadi satu cara yang sia-sia untuk cuba menilai stok.

Firman Akhir

Model diskaun dividen adalah percubaan logik dan rasional untuk menghampiri nilai stok syarikat. Dalam dunia simulasi, melabur dalam saham berdasarkan semata-mata atas nilai dividen masa depan mereka akan menjadi sistem yang sempurna.

Malangnya, ia tidak selalu menjadi petunjuk yang boleh dipercayai di dunia nyata. Pelabur sering tidak rasional dan pembolehubah sukar untuk diramal. Ini adalah cabaran yang perlu dipertimbangkan oleh semua model penilaian. Walaupun pembolehubah seperti dividen masa hadapan boleh dijangka dengan tepat, masih mustahil untuk mengetahui nilai sebenarnya saham saham di pasaran. Walau bagaimanapun, pelabur sekurang-kurangnya harus membuat percubaan untuk menghampiri nilai stok sebelum melabur supaya mereka dapat membuat keputusan yang berpendidikan.

Adakah anda menggunakan model diskaun dividen untuk menilai saham? Berapa kebaikan dan keburukan berdasarkan pengalaman peribadi anda sendiri??