Bagaimana Mengambil Saham Menang yang Meningkat 138.8% - Model Model Pelaburan Nilai Joseph Piotroski F-Score

The Persatuan Pelabur Individu menjejaki 63 strategi pemilihan saham berasingan yang merangkumi gabungan pertumbuhan, nilai, momentum, perubahan dalam anggaran pendapatan, dan pembelian orang dalam. Menjelang akhir Disember 2010, strategi pemenang bagi tahun ini adalah dari Joseph Piotroski dengan keuntungan pasaran saham 138.8% lebih 12 bulan. Anda boleh melihat kedudukan untuk diri sendiri di papan skor AAII.

Apakah sistemnya dan bagaimana anda boleh memilih stok yang sama? Teruskan membaca…

Bagaimana Mengambil Saham Menang

Joseph D. Piotroski bekerja sebagai Profesor Madya Perakaunan di Sekolah Perniagaan Siswazah Stanford. Pada tahun 2000, beliau menulis karya itu, Value Investing: Penggunaan Maklumat Kewangan Bersejarah untuk Pemenang Terpisah dari Orang Rugi. Ia adalah kertas kerja yang menggariskan 9 kriteria peringkat asas untuk memilih saham yang menang. Dengan menggunakan kriteria pemilihan stoknya, beliau mampu secara purata 23% kenaikan tahunan antara tahun 1976 dan 1996. Semasa 2010 sebagai pasaran berkembang kembali, strateginya bekerja lebih dari 5 kali lebih baik daripada purata sebelumnya.

Apakah 9 kedudukan asas yang dia gunakan untuk mencapai keuntungan fenomenal ini?

Sistem Peringkat Peringkat 9 Point-F

Piotroski menggunakan harga yang rendah untuk menempah stok (buku tinggi ke pasaran) untuk imbasannya. Ini adalah selaras dengan kajian terdahulu yang menyoroti penilaian harga terbalik kepada harga rendah untuk menyimpan stok ke atas saham glamor atau pertumbuhan tinggi (Fama dan Perancis, 1997, Pertumbuhan Pertumbuhan Nilai: Bukti Antarabangsa).

Sistem skor skor 9 titik asas (F-Score) mempunyai nilai binari yang dikaitkan dengan setiap kriteria. Lebih banyak mata yang diperoleh syarikat, lebih baik memilih saham itu, dan terdapat maksimum 9 mata. 9 mata berikut dijalankan sepanjang tahun, walaupun pelabur yang sangat berminat juga boleh memilih untuk mengesan perbezaan yang lebih kecil antara pihak. Ini bermakna sebahagian besar analisis anda akan dilakukan selepas laporan tahunan keluar, atau anda juga boleh menggunakan 12 bulan data trailing berbanding 12 bulan data sebelum itu untuk membandingkan dua tempoh tahunan pada suatu masa yang diberikan.

Berikut adalah kriteria peringkat 9 F-Score:

1. Pulangan ke atas Aset. Nisbah ini hanyalah dividen pendapatan bersih oleh aset. Ia menunjukkan bagaimana aset digunakan untuk menjana keuntungan. Nisbah ini mesti positif untuk mendapatkan satu mata. Ia dilihat sebagai ukuran pendapatan bersih. Ini boleh dilakukan dengan menggunakan tahun fiskal sepanjang tahun, atau menguntit 12 bulan berbanding 12 bulan sebelum itu.
2. Aliran Tunai dari Operasi. Ini adalah tolok ukur pendapatan lain. Ramai pelabur menganggap wang tunai menjadi raja. Sebuah syarikat dengan peningkatan keuntungan bersih tetapi aliran tunai negatif bukanlah apa yang anda mahukan. Tunai adalah raja dan anda mahu melihat pertumbuhan dalam wang sebenar dan bukannya cara perakaunan untuk meningkatkan laporan pendapatan. Satu titik diberi jika aliran tunai adalah positif. Sekali lagi, ini boleh dilakukan dengan menggunakan tahun fiskal sepanjang tahun, atau menguntit 12 bulan berbanding 12 bulan sebelum itu.
3. Peningkatan Pulangan Aset. Adakah Pulangan Aset (ROA) berkembang? Sekiranya demikian, stok tersebut mendapat satu lagi titik. Ingat, ini boleh dilakukan dengan menggunakan tahun fiskal sepanjang tahun, atau menguntit 12 bulan berbanding 12 bulan sebelum itu.
4. Aliran Tunai> Pulangan atas Aset. Jika pendapatan bersih, seperti yang ditakrifkan oleh ROA, adalah lebih tinggi daripada aliran tunai, ini mungkin mengeja bencana untuk keuntungan masa depan. Tunai diperlukan untuk membayar dividen, upah pekerja, dan hutang. Tanpa aset cair, hutang sukar untuk membayar dan godaan untuk meminjam sentiasa hadir tanpa mengira berapa keuntungan bersih "tanpa tunai" mengalir. Aliran tunai harus melebihi ROA untuk mendapatkan titik. Sekali lagi, ini boleh dilakukan dengan menggunakan tahun fiskal sepanjang tahun, atau menguntit 12 bulan berbanding 12 bulan sebelum itu.
5. Hutang Jangka Panjang ke Nisbah Aset. Adakah nisbah leverage jatuh? Jika begitu skor satu. Jika hutang jangka panjang meningkat lebih cepat daripada keuntungan, ini boleh merosakkan syarikat. Data tahun ke tahun menjadikannya mudah, serta menggunakan 12 bulan data ketinggalan berbanding 12 bulan sebelum itu.
6. Peningkatan Kecairan. Nisbah Semasa dicapai dengan mengambil aset anda dan membahagikannya dengan liabiliti anda. Sekiranya kecairan meningkat, saham mendapat titik lain. Tahun sama kriteria tahun sebagai mata di atas.
7. Pencairan: Adakah syarikat menawarkan lebih banyak saham? Jika ya, tidak ada perkara yang diberikan kepada syarikat. Pencairan mungkin diperlukan untuk sebuah syarikat kecil dengan sedikit wang tunai di tangan, tetapi merosakkan nilai saham dan merupakan lereng licin untuk turun. Syarikat-syarikat yang terus mencairkan perlu berkembang pada kadar yang sangat cepat untuk mengatasi inflasi diri mereka. Jika tidak, kedudukan lain akan diperolehi. Anda boleh menggunakan data tahunan atau trailing yang sama yang dinyatakan pada semua perkara lain.
8. Margin Kasar. Peningkatan margin kasar dapat menyerlahkan bahawa syarikat dapat menaikkan harga, atau beberapa kos lain turun. Sekiranya margin kasar naik, satu lagi perkara akan ditambah. Perlu saya katakan lagi? Anda boleh menganalisis tahun ke atas atau 12 bulan dalam tempoh 12 bulan untuk nombor ini.
9. Perolehan Aset. Adakah perolehan aset meningkat tahun ke tahun? Kemudian mungkin kecekapan operasi semakin meningkat atau jualan naik. Sekiranya nisbah ini meningkat, maka titik terakhir diperolehi. Anda boleh menganalisis tahun ke atas atau 12 bulan dalam tempoh 12 bulan untuk nombor ini.

Kenapa Ini 9 Perkara Matter

Kenapa kriteria ini penting sebagai nisbah asas untuk memilih stok? Kita boleh mengkategorikan 9 mata kepada 3 kategori luas yang penting kepada kebanyakan syarikat.

1. Keuntungan
Mempunyai metrik pendapatan positif dengan Pulangan ke atas Aset, Aliran Tunai dari Operasi, dan juga Peningkatan Pulangan Aset untuk pertumbuhan tahunan yang positif adalah penting untuk stok nilai yang kukuh. Aliran Tunai> Pulangan atas Aset adalah aspek penting dari pendapatan untuk menilai firma, kerana jika aliran tunai relatif menurun walaupun pendapatan dan keuntungan keseluruhan meningkat, ini boleh menyebabkan masalah kecairan masa depan.

2. Leverage, Likuiditas, dan Sumber Dana
Pada asasnya, hutang jangka panjang tidak wajar. Penurunan dalam Hutang jangka panjang kepada nisbah aset, atau kenaikan aset sekiranya tidak ada hutang, mewujudkan persekitaran yang lebih baik bagi sebuah syarikat untuk beroperasi. Tiada siapa yang menyukai pemiutang yang terhantuk di pintu mereka. An Peningkatan Kecairan adalah metrik penting apabila mempertimbangkan jika syarikat berada dalam kedudukan yang baik untuk membayar hutang. Juga, menjana wang dari pertumbuhan organik juga lebih mudah untuk menjual lebih banyak saham. Titik 7, Pencairan, menyoroti bahawa penjanaan tunai daripada pencairan saham tidak optimum.

3. Kecekapan Pengendalian
Dua mata terakhir F-Score menganalisis Margin Kasar dan Perolehan Aset. Peningkatan margin kasar boleh menunjukkan peningkatan dalam kos, pengurangan inventori, atau keupayaan syarikat untuk meningkatkan harganya. Perolehan aset yang lebih tinggi mungkin menunjukkan bahawa syarikat menghasilkan pendapatan yang sama pada aset yang lebih sedikit (mereka menjual sekumpulan peralatan yang terletak hanya sekitar), atau jualan telah meningkat secara lebih pantas daripada pembelian aset.

Stok boleh mencapai mata tinggi secara keseluruhan, mungkin menjaring 8 atau lebih tinggi dari kemungkinan 9 poin, dilihat sebagai pilihan yang patut dibeli. Stok pemarkahan yang sangat rendah dengan jumlah 3 atau kurang daripada 9 mata harus dielakkan, atau dijual lebih pendek.

Meningkatkan Kedua-dua Risiko dan Ganjaran

Sebelum anda kehabisan dan beli semua stok yang diimbas menggunakan sistem F-Score 9 titik, perhatikan faktor risiko yang berkaitan. AAII (Persatuan Individu Pelabur Individu) memberikan Piotroski mengimbas penarafan risiko sebanyak 2.0 sejak tahun 1998. Ini bererti bahawa kebolehubahan bulanan telah dua kali ganda daripada S & P 500 lebih daripada dekad yang lalu.

• Keuntungan tertinggi sejak 1998 menggunakan sistem Piotroski ialah 43.1% dan kerugian terbesar ialah -42%.
• S & P 500 mempunyai peningkatan yang lebih kecil dengan keuntungan 9.7% bulanan dan kerugian bulanan sebanyak -16.8%.

Dengan peningkatan yang lebih tinggi datang faktor risiko yang lebih besar. Apakah beberapa pilihan saham F-Score yang tinggi semasa ini?

Mencari Pilihan Stok Piotroski

1. Pelabur Graham adalah salah satu laman web yang bebas memberikan kedudukan saham berdasarkan Piotroski F-Scores.
2. Satu imbasan percuma lain yang memberikan anda pelbagai pilihan F-Score tinggi yang mungkin terdapat di sini.

Apakah jenis saham yang akan muncul pada imbasan sedemikian? Berikut adalah senarai sampel yang dihasilkan sekitar 1 Mac 2011.

Dagangan Tinggi F-Score Saham

Walaupun sekarang kita boleh menjana senarai saham menggunakan 9 Kriteria Pemarkahan Asas untuk membina portfolio yang boleh memisahkan para pemenang dari pemenang, kita masih boleh bertanya bilakah masa yang baik untuk membeli saham dan menjual saham. Berikut adalah beberapa kaedah sampel untuk dipertimbangkan:

1. Momentum. Menganalisis tempoh 3-12 bulan yang lalu. Pilih stok terkuat apabila melihat prestasi harga. Anda boleh memegang selama 3-12 bulan berikut bergantung kepada sama ada anda lebih suka menyimpan stok untuk jangka masa yang lebih pendek atau lebih lama. Idea ini ialah saham memenangi masa lalu akan menjadi saham memenangi masa depan. Teori ini dibuktikan dalam karya yang dipanggil Momentum, ditulis oleh Narasimhan Jegadeesh dan Sherdan Titman pada tahun 2001. Strategi sederhana ini menyampaikan sekitar 1.5 - 2% pulangan bulanan sehingga 12 bulan. Mereka mendapati bahawa terus melabur dalam stok berasaskan momentum dari 13 - 60 bulan sebelum ini sebenarnya membawa hasil campuran atau negatif.
2. Apabila Perubahan Asas. Saham-saham ini dipilih apabila pendapatan, leveraj, dan kecekapan meningkat. Pada setiap laporan pendapatan, anda harus menilai semula sama ada 8 atau 9 mata yang anda pilih masih benar. Sebaliknya, jika anda seorang pelabur jangka panjang, anda boleh menilai semula dengan laporan tahunan sebanyak 9 kriteria asas dianalisis antara tahun.
3. Analisis pasaran. Sesetengah orang suka menganalisis pasaran secara keseluruhan untuk menentukan sama ada kita berada dalam bull atau menanggung kitaran pasaran. Ini boleh dilakukan dengan menggunakan analisis teknikal pada indeks pasaran saham utama seperti S & P 500. Jika pasaran berada di peringkat beruang, anda boleh menarik keluar saham yang anda telah dikenalpasti sebagai turun naik yang lebih tinggi daripada syarikat purata. Volatilitas boleh ditakrif dengan pantas dengan menganalisis Beta. Beta dari 1 bermakna stok sama seperti pasaran. Jika pasaran jatuh 1%, anda akan menjangkakan stok anda jatuh 1%. A beta 2 bermakna harga saham anda telah berpindah secara sejarah pada dua kali turun naik pasaran. Untuk mengurangkan risiko dalam pasaran beruang, anda boleh menjual saham yang mempunyai Beta di atas 1.

Firman Akhir

Walaupun ini adalah sistem yang sesuai digunakan untuk nilai pelabur yang sanggup membawa risiko tambahan saham topi yang lebih kecil, tidak semua orang akan tertarik kepada strategi F-Score. Ada pelabur yang menggunakan analisa teknikal untuk membeli dan menjual jangka pendek, pelabur pertumbuhan tinggi, atau mereka yang memilih untuk membeli saham cerita apabila momentum meningkat.

Walau bagaimanapun, membeli saham dengan nilai intrinsik mendalam pada kekuatan asas telah terbukti secara bersejarah sebagai sistem unggul daripada purata pasaran saham mudah.

Apakah yang anda ambil pada sistem pemilihan stok asas ini? Saya suka mendengar panggilan anda.